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2019上半年机械行业a股涨幅21.2%,h股涨幅6.6%,分别跑输大盘7.6/4.1ppt,基金持仓处于低配。当前a/h股机械板块对应2019年市盈率分别为25.6x和11.7x,均位于历史较低水平。往前看,我们认为当前机械行业存在结构性投资机会,建议投资者2h19继续持有业绩确定性较强的工程机械、油气装备、面板/锂电设备龙头,关注铁路装备潜在超预期的机会,并提示通用设备下游仍在筑底的风险。

基建设备:工程机械、油气装备需求稳定,铁路装备或超预期

1) 工程机械:我们预计2019基建投资有望温和回升,地产投资或同比增长8%,在总体需求平稳的背景下,我们预计2019年挖掘机行业销量实现5~10%的同比增长,而混凝土机械、起重机械则将实现30%以上同比增长。

2) 油气装备:我们预计2019年“三桶油”资本开支或达到3,600亿人民币,同比增长20.5%,油气装备需求保持旺盛。

3) 轨交装备:我们预计2019~2020年国铁、地铁竣工里程均将实现快速增长,铁路设备招标下半年有望超出预期。往前看,下半年工程机械/油气装备龙头企业业绩增长确定,建议继续持有。

通用设备:制造业资本开支影响行业景气

通用设备如机床、工业机器人(行情300024,诊股)、激光加工设备等,受制造业固定资产投资影响较大。我们研究发现,制造业固定资产投资滞后于工业企业盈利增速大约1~2个季度,1~5月我国工业企业盈利同比下滑2.3%,较2018年增速10.3%出现明显放缓。基于此,我们预计2h19制造业固定资产投资增速仍在低位,通用设备行业投资机会仍需等待。从长期看,工业机器人、激光设备、激光器行业受益于人工替代、渗透率提升以及进口替代,行业存在中长期发展机会。

专用设备:优选高景气子行业和细分龙头

下半年高技术制造业固定资产投资同比增长11.5%,高于制造业投资增速5.7ppt。往前看,1) 泛半导体设备:半导体、面板行业产能向大陆转移带来增量需求,国产设备制造能力提升形成进口替代机会,继续推荐泛半导体设备龙头。2) 锂电设备:因上半年新能源车销量增速下滑,设备企业业绩增速有所放缓,但未来随着国内锂电池厂商的海外建厂以及海外客户的拓展,我们预计锂电设备龙头有望实现可持续增长。3) 检验检测:我国检验检测市场规模过去5年复合增速15%,行业需求增长叠加检测行业市场化改革带来民营机构份额提升,我们认为民营龙头有望受益。

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